市场最强的预期可能正在发生变化！

什么是全球市场最硬的支撑？必然是美元降息预期。然而，这件事正在发生变化。今天早盘，资源大国澳大利亚的S&P/ASX200指数一度涨0.2%，创下7910.50点的历史新高。这可能意味着，全球资源价格上涨预期正在来袭。

与此同时，中东再生大变数，伊朗和叙利亚官方媒体报道，以色列当地时间4月1日对伊朗驻叙利亚大使馆发动空袭，造成包括一名高级军事指挥官等7人死亡。在俄乌冲突尚未结束的背景之下，这意味着，国际油价易涨难跌。同样，这也将是美联储降息的拦路虎之一。

当然，还有美国国内的经济形势比较好。昨晚公布的美国ISM指数大幅强于预期，导致美元再度升至105的位置，美国10年期国债收益率亦再度大幅飙升，跟随而来的就是美股疲软的表现。

那么，权益市场在此背景之下又会如何演绎？

迎来变数

今天早盘，外资并未如预期中的那样，因为中国经济数据向好而涌向A股，反而早盘出现了不小的净流出。与此同时，连续向好的A股市场今天也出现了调整。当然，这与清明假期之前，市场出现一定的避险动作有关，但更重要的是美国市场的变化。今天早盘，美元指数上涨超过105，而离岸人民币也有小幅贬值。这种变化的背后，是市场对美国降息预期的衰减。

昨天晚上，美国公布的ISM数据远超市场预期，而与之印证的是中国PMI数据的超预期好转，而其中出口景气度也是主角。这意味着，美国经济并未出现软着陆的迹象，反而比预期的要强上不少。这种超预期的表现，让美联储也左右为难。

今天早上，中东再生动荡。伊朗和叙利亚官方媒体报道，以色列当地时间4月1日对伊朗驻叙利亚大使馆发动空袭，造成包括一名高级军事指挥官等7人死亡。综合彭博社和法新社报道，在这次袭击中，64岁的伊朗伊斯兰革命卫队下属“圣城旅”高级指挥官扎赫迪及副手拉黑米等7名成员死亡，另有12人受伤。

这起事件可能标志着伊朗与以色列之间冲突的重大升级。伊朗外交部发言人卡纳尼发表声明说，这一空袭严重违反了《维也纳外交关系公约》，国际社会和联合国应以最强烈的措辞谴责这一行为，并应对“侵略者”采取必要措施。卡纳尼强调，伊朗保留对空袭采取反制措施的权利。

在此事发生之后，我们也可以看到，国际油价再度上涨。而且，从趋势上看，国际油价处于一个明显的多头趋势当中。这意味着，通货膨胀亦处于粘性很强的状态当中，易涨难跌。

更值得关注的是澳大利亚股市。今天早盘，资源大国澳大利亚的S&P/ASX200指数一度涨0.2%，创下7910.50点的历史新高。这往往意味着，资源价格上涨的预期正在形成。作为出口大国的韩国今天早上也表示，韩国3月通胀超出预期，强化了韩国央行考虑放宽政策还为时尚早的观点。对通胀进行更长时间的监测，以便能更加确信它在朝着2%的目标回落。在韩国选民准备下周投票选举新一届国会之际，通胀也是他们关心的问题。韩国政府还表示，将在上半年冻结公用事业收费，作为应对生活成本上涨的行动之一。

影响多大

那么，影响究竟会有多大？美国降息的次数会不会减少？

中信证券认为，1989年以后美联储降息的触发因素可以分为风险管理式降息和应对突发危机的被动降息两类。在当下宏观环境和地缘政治不发生重大突发危机的情况下，美联储本轮降息大概率也会是风险管理式降息，本次美联储降息的基准触发因素是通胀回到2%的趋势得以确认，预计本轮降息及其对大类资产的影响或与1995年降息周期最像，需要警惕美联储年内降息次数不及市场预期的风险。

天风证券宋雪涛认为，当前美国经济并未表现出疲态，新增就业持续修复，薪资增速稳定，居民实际收入持续改善，企业端盈利强劲，非住宅投资高增势头不减。降息的内生紧迫性不足，年内75bp降息预期或继续下调。

并且，疫后通胀预期明显高于疫情前水平，叠加潜在增速推升实际中性利率，美联储或系统性低估名义中性利率。若出现油价快速上升进一步推高通胀预期，不排除转向极度鹰派甚至再加息的可能。

另外，美联储在大选年可能更倾向于“谋定而后动”，以避免不必要的选情干扰。所以美联储的真实意图依然是“非必要不降息”，尽量“用口头加/降息”代替实际的货币政策调整，美债利率或将在高位维持较长时间。

对于股市而言，有券商研究机构认为，降息交易仍将是短期主线，再通胀交易则抢跑太多。建议先债后股，债券当前性价比更高，美股面临一定波折后更好。然而，从最近的股市结构来看，市场对于再通胀的预期似乎比想象的还要强。这多少会打击包括美联储在内的全球各大央行降息的积极性。所谓“覆水难收”大抵也可以形容放出去的钱，想要收回来，总归也不是件容易的事儿。

校对：王锦程