（以下内容从中国银河《金融高频数据周报：长债收益率创新低的含义》研报附件原文摘录）本周中债10年期国债收益率向下突破2.5，创2020年4月以来的新低，1月9日最低收于2.4862%。7年期、30年期同样创新低。（图1）市场已计入1月降息预期，部分投资者已在交易1月降准。10年期国债收益率、同业存单发行利率均已回到中期政策利率的位置，市场已在交易1月央行可能再次调降MLF利率的预期。从2023年12月初开始，流动性分层表现明显，进入1月并未出现缓解，1月上半月R007与DR007的利差均值为36BP。本周银行间质押式回购日成交量最高达到8.39万亿，显著高于平均水平，接近2023年7月的峰值水平。显示资金依然较为紧张。同时1月MLF到期量较大为7790亿，MLF余额突破7万亿位于历史最高值，且是银行信贷投放传统高峰期。加之当前货币政策强调协同财政政策发力。这四点因素均推升了市场对于1季度，甚至1月份降准的预期。机构可能在增配长债，但供给量相对有限。进入2024年1月，7年、10年、30年期国债收益率分别下降1BP、4BP、3BP，而3年、5年期限的反而上升。这背后可能是，一方面化债带来城投债的供给有限，另一方面利率处于较确定的下行趋势长债收益率的确定性较高，综合导致机构在年初有增配需求。在长债需求旺盛的情况下，供给相对有限。1月前12日，30年期国债发行280亿，10年期无发行。如果超长期特别国债在2月末开始落地，可能对市场产生影响。根据我们报告《如何看待超长期特别国债？》，近期地方正在谋划储备超长期特别国债项目。这轮超长期特别国债可能采取公开发行，期限集中在30年。如果2月末开始发行落地，这将加大长债供给，但进度和规模仍有待观察。总之，长债收益率创新低后并不会是顺畅下行，仍有诸多扰动因素。央行降息幅度是否会超出预期，降准的时点，PSL重启到经济数据好转的时滞，政府债券的发行节奏均会对长债收益率产生影响。本周市场观察：公开市场操作净回笼1890亿元，货币市场利率上行至政策利率上方，流动性边际收紧：本周SHIBOR007和DR007分别收于1.8460%（+8BP）、1.8415%（+6BP）。GC007本周上行至2.3450%（+7BP）。银行间质押式回购日成交量继续上行：从上周的约7.9万亿快速上升至约8.2万亿。国债收益率持平，利差不变：10年期国债收益率收于2.52%，1年期收于2.08%同业存单发行利率保持在MLF利率下方：本周1年期国有银行和股份制银行发行利率均回落至2.45%。美元指数持平，收于102.4，非美货币涨跌互现：人民币本周贬值0.08%，即期汇率收于7.1622（较上周+56pips）。日元-0.18%、韩元+0.14%、欧元+0.08%、加元-0.33%、澳元+0.09%、英镑+0.25%。